2018年7月20日星期五

准备打开潘多拉的盒子?中投投资国内将带来二次印钞 ?

作者:凭栏欲言

01

继P2P网贷之后,也开始暴雷了。贵阳农商行、山东邹平农商行刚招来天雷,雷声未歇,河南修武农商行又来排队暴雷了。

数据显示,其2017年实现营业收入1.5亿元,同比增长9.5%,但净利润仅300万元,同比剧降92.86%。2017年不良贷款率达到20.74%,颇为惊人。

一时间银行业天雷滚滚!

02

央行公开批判财部。以中国的社会世俗习惯来看,公开,本身就代表着反常。

央行为何会出面开怼财政部?

从货币政策看;央行的货币政策空间已经愈发狭窄,已没有太多的腾挪空间。笔者就曾在6.19日央行加码宽松之后评论,央行以短宽松支持国企杠杆置换政策基本失效。如央行加码宽松,则将会伴有外流,冲抵宽松效果,最终反应在汇率上。

而对汇率的支撑,除了货币政策之外,更重要的是看一个国家的经济基本面。基本面来自于哪里?来自于各种生产要素竞争优势,而非口号。生产要素来源于原材料价格、人工、土地、税收等。而严环保带来了原材料价格攀升,棚改带来了三四线土地价格的暴涨。那降税无疑成为重中之重的一环。

中央经济工作会议确定2018年宏观调控政策是积极的财政政策和稳健中性的货币政策。而股灾、经济发展需货币支撑、不断的暴雷都迫使央行货币政策已经逐步转向偏宽松,偏宽的货币政策压力最终体现在汇率上。财政部减税政策实施起来却是税收连创新高,甚至超越GDP增速。降税是如何促进税收增长的?

的超速增长必然是以损害经济发展潜力来实现的,也就是有害于经济基本面。反馈在汇率上不但没有起到支撑汇率的作用,反而强化了汇率贬值预期。税收的超速增长也成为了央行开怼财政部的理由。而央行的货币政策空间已几无弹性。

央行强调其本身仍有较多货币工具储备,在外部环境约束下几乎没有施展空间。于是央行公开施压财政部。从央行的公开施压来看,下半年财政或会更积极,或会出台实质性减税。

毕竟,税收对国内企业来说已经成为不可承受之重。

03

银行业天雷滚滚,亲妈还是亲妈。央行近期加快货币净投放。7.17日,央行还进行了一次非标准型的降息。

中国国库现金定期存款(3月)利率下调超1%,从6.15日的4.73%,下调为3.70%。

而就在半个月前,央行正副行长连续表态,有信心将汇率稳定在某一区间内双向波动。

在上一轮贬值预期尚未得到充分释放,半个月后新一轮得宽松接踵而至。体现在汇率上,7.18日,离岸汇率破6.75。波动已难言稳定。

分析一下央行可能后续应对;

1)加强管制。加强管制只能短期有效。长期看,同样也打击了资金流入,且贸易项开放的情况下,假道贸易的资金外流无法完全避免,加强管制对人民币国际化也是一种伤害,财政部回怼央行措辞中也提到了人民币国际化不如人意。

2)以存量外储拉升汇率。由于中美已开启,中国汇率问题受到外部钳制因素变少。汇率上已具有更多的自主性。以央行最近的宽松态势看,不会容忍汇率大幅贬值,仍会适时干涉。以稳定金融环境,或寄望于财政上对经济释放更多利好来稳定基本面从而支撑汇率。短期仍需以外储存量干预。

3)当国内金融环境受外部局势影响有较为严重失控迹象或外储存量流失较多时,会加息,伴有快速贬值。单以目前央行动向看,显示央行仍在细心呵护泡沫不破,不想主动戳破泡沫。不想让锅砸在自己手里。但美联储加息仍在进行,成为央行政策的制约。

04

市场传闻,中投将向监管部门申请投资国内资本市场。中投为代表国家从事外汇投资管理业务的国有独资公司,其资金来源为财政部发行特别国债所购买得外汇。

具体操作如下:

首先,由财政部向商业银行定向发行特别国债;

接着,财政部发债筹集所得资金向央行购买外汇;

然后,央行将得到的资金用于认购商业银行手中的特别国债。

最终,央行对政府债权增加,而外储同步减少。基础货币不变。

商业银行走了个过场。

红框所示为央行基础货币来源;计算公式为总资产-总负债(红框外)

之所以要如此操作是因为《民银行法》规定:“中国人民银行不得对政府财政透支,不得直接认购、包销国债和其它政府债券”。

可能有点复杂。

简单点说就是财政部以外储对中投出资,中国基础货币没有减少。而外储却是印钞购买。基础货币已经增加了一次。

那么问题来了,中投对国内投资,势必需将海外资产重新折算为人民币。

中投海外资产投向国内将带来基础货币的二次印刷。

二次印刷!!!

这是准备打开潘多拉的盒子?能二次岂不是代表着三次四次五次都成为可能?

05

看一下经济数据:

上半年,中国GDP同比名义增长10%,全国居民人均可支配收入14063元,同比名义增长8.7%。居民收入仍然跟不上GDP增速,消费还将进一步萎缩。外需受打压之下,内需前景萎靡着实不是一个好消息。今年1~6月,我国固定资产投资同比增长6%,增速比一季度回落1.5个百分点。社会消费品零售总额180018亿元,同比增长9.4%,增速比一季度回落0.4个百分点。

基本面。。。

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