2020年8月18日星期二

中共央行放水七千亿 分析:政策松紧失衡现泡沫爆裂前兆

作者: 贺景田

大规模7000亿人民币。

7月实现年内最大规模净回笼后,8月银行间市场的流动性压力加大,据彭博汇总数据,8月将面临近3.5万亿元人民币的资金缺口。由于经济继续下滑以及资本市场需要资金支撑,市场观察人士判断,中共央行将不得不继续“大水漫灌”。周一,中共央行以中期借贷便利操作向市场大规模释放7,000亿元流动性。有分析指出,中共政策松紧难以找到平衡点,这是泡沫的前兆。

中共央行放水规模超出市场预料

周一,中共央行对本月到期中期借贷便利(MLF)超额续做,向市场注入7,000亿元流动性,规模之大令市场大感意外。

中共央行公告称,此次操作是对本月两笔到期的MLF一次性续做,利率持稳2.95%,同时还开展500亿元7天逆回购操作,利率亦稳在2.20%。

据彭博和路透统计的数据,8月共有两笔总计5,500亿元MLF到期,分别为15日的4,000亿元和26日的1,500亿元,前者因逢周末顺延到17日(周一)到期。今日还有100亿元逆回购到期。

中共央行7月实现年内最大规模净回笼后,8月银行间市场的流动性压力不容小视。彭博汇总数据显示,8月将面临近3.5万亿元人民币的资金缺口,包括MLF、逆回购和和同业存单到期,以及地方专项债等发行的冲击。

星展银行固定收益策略师Eugene Leow称,由于近期经济数据低于预期,且利率有些偏高,可能需要注入一些流动性来缓解市场的紧张情绪。

路透引述分析人士观点称,宏观数据表明中国动力依然虚弱,面临国内外不利环境双重压力,央行宽松政策全面转向的可能性不大。

中国股市债市双升

中共央行放水7,000亿的消息带动中国股市债市双双上涨。

周一(8月17日),上证综指收升2.34%报3,438.80点,沪深300指数收升2.35%,两个股指均创7月13日以来最高收位。

深综指收升1.92%,创业板指数收升1.037%,上证科创板50成份指数收升0.83%。

沪深300金融地产指数收升3.58%,受证券类股上涨5.07%推动。

与此同时,中国10年期国债期现货均小升,活跃券殖利率小跌报2.932%,迈向约三周低位。

分析:中共货币政策松紧失衡显现泡沫爆裂前兆

大陆财经媒体《21世纪经济报道》8月17日报道称,中共央行行长在此前一周内频繁通过官媒释放政策信号,其中之一就是“由于宏观经济逐步恢复,央行已逐步退出前期超宽松的货币政策”。

不过观察人士对此抱有怀疑,中国著名经济达人“凭栏欲言”表示,经济修复往往耗时极长,短时间内宽松政策退出容易导致恐慌情绪的反复,诱发二次灾害。除非中国已经做好了刺破泡沫直面金融危机的准备,否则的话,中共央行并不具备退出货币宽松的条件,流动性收紧很快会诱发恐慌情绪反复,货币政策将再次被迫放宽。

尤其是中国股市,对货币政策非常敏感。8月11日,中共央行公布7月金融数据不如预期,中国股市的反应就是下跌。

由于实物出口明显下滑,中共对金融市场的重视超过以往,目的是吸纳更多资金流入,平衡国际收支账本,稳定人民币汇率。

周日,中共证监会原主席肖钢接受证券时报专访时表示,中央强调,资本市场在金融运行中具有枢纽地位,从某种意义上来理解,中国从来没有像今天这样需要资本市场。

为维稳股市,也可能是防范风险,中国股市还未跌多少,中共央行随即迅速加码货币政策。

8月14日,中共央行以逆回购操作方式向市场投放1,500亿元资金,中国股市开始明显上涨。

凭栏点评说,这说明中国股市典型的水牛市特点。

尽管货币宽松可以推涨股市,但同时伴随着汇率压力。

凭栏表示,从2015年开始,人民币汇率贬值压力逐渐累计,2015-2018年,银行代客涉外收付款数据,中国对外收支连续4年累计逆差达到了7,096亿美元。

人民币贬值将引导资金外流,造成中国资产价格下滑,因此,在中国存在一个稳汇率还是稳资产价格(包括房地产价格)的悖论。

2019年,通过加大金融市场对外开放,人民币汇率压力暂时得到缓解,对外收支由逆差变为顺差245亿美元,但这种加大开放所导致的资金流入是一次性配置到位的。

2020年,贬值压力重新袭来。2020年1-5月,对外收支累计逆差194亿美元。2020年6月初开始至今,或受到汇率压力的影响,人民币货币政策收紧,随后6月份吸引236亿美元热钱流入。1-6月累计,中国国际收支总顺差20亿美元,人民币汇率压力暂时消失。

凭栏判断,目前中共货币政策松紧难以平衡:一旦收紧货币政策,股市等资产价格会迅速失去支撑,施压货币政策放宽;然而,如果放宽货币政策,国际收支会迅速陷入逆差施压汇率,施压货币政策收紧。

凭栏认为,中共央行在这两点之间几乎找不到平衡点,只能以频繁的政策调整试图延缓泡沫爆破。

凭栏表示,中共央行的这种操作是泡沫爆裂的前兆,此前央行前副行长吴晓灵已经警告:要做好泡沫破灭的准备!

来源:希望之声

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