2016年12月14日星期三

陶冬:中国经济埋了“高度杠杆”这颗炸弹

瑞士信贷私人银行高级顾问陶冬表示,中国明年动能不错,但经济里埋了“高度杠杆”这颗炸弹。尤其房市总值已达GDP的250%,远高于历史上美日房市泡沫前的高峰。他认为,中国的‘去杠杆’,只是将信贷负担转入民间。

瑞士信贷私人银行高级顾问陶冬今(13日)出席论坛。(记者罗倩宜摄)

陶冬今(13日)出席投资论坛,他认为受到制造业PMI反弹的带动,明年表现不错,GDP成长上半年应有7%。成长动能来自三个P:房市(Property)、基础建设(PPP)、生产物价指数(PPI)。但这三项都暗藏高度杠杆。

首先是房市。陶冬坦言看走眼,他原本预言中国房市无支撑,但今年持续走高。不过他解释,“不能用基本面来分析”;中国房市“不是给人住,是投资商品”。为了支撑经济,人行大量印钞,但这些钞票没有进入实体经济,反而进入金融领域,造成房价一升再升。

房市何时出问题?陶冬表示不敢讲,不过若以美日的历史经验,1990年代日本房市泡沫前的最高峰,房市市值约当日本GDP的200%。房市在2008年次贷风暴前是170%;相形之下,中国房市总值现已高达250%,明年底上看280-300%。

“这是现代史上前所未有。”他说,上海等中国一线城市,拥有一户房产的人口,已达全球人口的1%,“是震撼又荒谬的数字。”

至于另外两个P,公共建设及原物料,也隐藏高杠杆的炸弹。“铁矿石不是用来炼钢,是用来炒作;一颗蒜头涨了八倍,再炒下去,蒜比钻石还贵。”陶冬认为,原物料走高,导至生产物价上扬,因此不排除明年上半拉动中国GDP来到7%。

陶冬说,这几年中国经济政策其实很简单,就是不断增加杠杆。从地方债、房地产、理财产品,再到房地产2.0。过程中,政府把民间储蓄“呼悠”过来,“去杠杆”变成“转杠杆”。因此近两年,地方政府的借贷杠杆从43%降到41%,一般家户借贷却从36%增至40%。

“中国拥有超高储蓄,风险承受能力高于一般国家,但把最脆弱的房市、债市,和中国最强的民间储蓄连动,杠杆不断加大,这是埋在经济里的炸弹;不解决,风险始终存在。”

来源:时报 转载请注明作者、出处並保持完整。

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