2021年8月14日星期六

美国金融流动性警报响了 曾预示过去十年最严重的两次股灾

尽管联准会(Fed)还没开始缩减资产购买计划,但一项衡量的指标正发出,该指标下降曾预示过去十年最严重的两次

这个曾经发出有意义征兆的讯号,是经济学界所知的马歇尔K值(Marshallian K),粗略地说,是货币供给量与国内生产毛额()成长速率间的差距。这项指标最近由正转为负值,为2018年以来首见,意味着GDP的成长速度快过政府的M2账户。

起因是经济成长迅速使可用资金耗尽。在外界认为流动性过剩支撑从比特币到迷因股(meme stocks)在内各种资产上涨之际,这种现象可能成为股市一大问题。

这个威胁有多大?虽然1990年代股市在频繁出现负K值情况下继续上涨,但自2008年全球危机以来的模式,却提醒大家要谨慎。K值在2010年跌破零,当年指数回落16%。2018年K值的类似下降预示了一场几乎杀死牛市的股市大跌。就目前而言,K值所暗示的流动性丧失对市场几乎还没有造成伤害,至少就大盘指数而言是如此。标普500指数有望连续第七个月上涨,几乎每周都创新高。

但Leuthold Group的投资长拉姆塞上周在报告中警告,虽然总体市场表现强劲-标普500指数今年以来第46度收在纪录高点,但参与最新一轮上涨的股票数量却减少了。他说,这可能归因于流动性下降,所有股票都被大量现金追捧的日子可能已经一去不复返了。

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来源:经济日报

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