2019年3月12日星期二

央妈印钞的后果显现 通胀的火被点燃了!

作者:如松

2019年2月,cpi同比上涨1.5%,为连续四个月下滑。2月cpi同比下滑主要的原因是因为去年2月的高基数,2018年2月CPI为2.9%。更应该注意的是,在CPI同比连续四个月下滑的同时,环比却已经连续上升,2月环比上升了1%(幅度不小)。不出意外的化,三、四月的同比数据就会转为升势。

这里,着重思考的是通胀将转为升势的原因和强度。

过去数年,或可以说央妈的放水并没停顿(或有时相对温和),尤其是从去年开始多次下调了存款准备金率,但通胀却十分温和,此时,央妈肯能会暗喜,咱水也放了,通胀也没起来,OK!其实,这是的阶段性特征所决定的。如今,不足是明显的(、电子、房等行业都可见证),可经过经济全球化之后,各行各业的产能都得到了极大的扩张,这些行业几乎包括工业和农业的所有领域,当债务开始抑制人们的需求之后,产能就严重过剩,这就对通胀起到了抑制的作用。

可我们也知道,长期的供过于求,一些弱质的供给方(或企业)就会破产、退出供给市场,比如,很多企业卖厂炒房,也不断出现土地抛荒的报道,这都是产能退出的现象,会减少供给。最终,就会在需求不足的水平上实现新的供需平衡。此时,央妈放水对通胀的刺激作用就会剧烈地显示出来。央妈放水而通胀温和,只是通胀还未到发作的时候而已。

最近,纸张、牛奶、白酒又开始涨价,就是经过上述再平衡过程之后的结果,当然,此时不能忘记了“二师兄”。

就在需求不足产能过剩、需要部分供给方退出市场的时候,二师兄闹病了,而且不是一般的病——非洲猪瘟。非洲猪瘟有很多的影响,但最大的影响是强制削减了猪肉的供给(强制部分产能退出)。我们知道,猪肉、牛肉、羊肉、禽肉等肉类是主要食品,当猪瘟造成生猪供给下降之后,肉类市场就会率先实现供需平衡。俄罗斯的非洲猪瘟已经持续了十多年,俄罗斯是地广“猪”稀,中国的生猪密度等自然条件并不如俄罗斯,很可能让非洲猪瘟长期存在下去。这就会导致生猪存栏量持续下降,猪肉供给的不断下滑最终就会让整个肉类市场供需失衡。此时,央妈印钞的后果就会在肉类市场上率先显示出来。最近数天生猪价格剧烈的上涨或源于此(下图)。此时,通胀的火就被点燃了。

这也决定了这轮通胀将具有更强的持续性,强度会超过以往,因为是由肉类市场逐渐失衡所推动的。

2017年末,全国能繁殖母猪存栏量约3466万头,2018年8月爆发的猪瘟让能繁母猪的存栏数连续下降。博亚和讯农牧技术有限公司总经理孔平涛根据调查数据作出判断:“预计2018年末,能繁母猪存栏量同比下降150万头,按照当前的生产形势,2019年母猪存栏还将下降200万头—500万头。”这两组下降的数字分别占2017年存栏数的4.3%和5.77-14.4%。按这个数据,意味着两年的时间内猪肉产量将下降10%以上。所以,生猪价格在走出猛烈突破的走势之后,很可能具有持续性。

中国经济在改开之后,不可否认的是,随着人口红利释放的结束以及全球经济格局的变化,尤其是随着经济总量的增长,高增速就会越来越难,下滑是一个客观的过程,是任何国家都无法避免(当初的日韩四小龙都是如此),随之而来的就是人均可支配收入增速的下滑。可一旦去产能(去供给)的过程完成,通胀的温床开始奠定,通胀在货币的刺激下就会开启上升的趋势。此时,本世纪以来形成的趋势就会改变……过去二十年,人们收入增速高,通胀温和,除去基本的生活支出之后可用于购房、投资的收入比例不断加大,让资产的地位不断上升;当经济增速下滑、人均收入增长受限之后,通胀抬头,人们收入中用于基本生活支出的比例上升,而用于投资的比例就会下降,资产的地位就会下降。

其实,这里还有一个核心的问题,那就是PPI。前面说过,PPI与财政收入增速呈现正相关的关系。2019年2月份,ppi同比上涨0.1%,环比下降0.1%,依旧处于低迷之中。一旦PPI持续低迷,国家就必然需要通过货币政策进行刺激。可如今的时期,人们开始更多地关注于基本生活,对资产的需求下降,对工业品的需求也就下降,也就决定货币刺激对ppi的作用开始减弱,对通胀的作用更强(因为需求更有保证),这就逐渐让社会进入中高通胀时代,而中高通胀就会推动利率上升,对资产产生进一步的抑制作用。所以,本轮连续的通胀对资产价格的冲击将是很强烈的。

这只会飞的二师兄看起来还比较可爱,但如果一年内猪肉的批发价格连续上涨,估计就不怎么可爱了。

没有评论:

发表评论