2014年3月28日星期五

央行连续6周回收资金 大陆二季度钱荒或再现


2013年第二季度发生的钱荒令人记忆犹新。从今年2月中旬以来,央行连续回收流动性,致银行间同业拆借利率飙升。在人民币大幅贬值和资金外流的情况下,钱荒或再现。(AFP)


银行在2013年第二季度发生的钱荒让市场哀鸿遍野,令人记忆犹新。从今年2月中旬以来,中共央行连续回收流动性,致银行间同业拆借利率飙升。在人民币大幅贬值和资金外流的情况下,机构发布报告称二季度流动性将迎大考,应警惕钱荒再现。


中共央行做买卖 连续6周回笼资金


在去年第二季度突发中国 式钱荒:一面是银行和股市缺钱,资金利率飙升,而另一方面却是货币的供应量充裕,可以用天量来形容。从根源上看,中国式钱荒不是没有钱,而是钱没有出现在正确的地方,因为中国金融业已经被中共权贵掏空。


中共权贵将资金转移到海外 ,搅动世界经济不安宁,同时冒充外资又杀回中国,利用钱荒造成的利率上升套利,并将资金投入房地产等市场,制造出越来越大的泡沫,最后再利用人民币升值抽逃。因此无论是钱荒还是人民币的升值与贬值,都成为中共权贵的资金游戏。


在上一次金融危机之后,中国的信贷总额从9万亿美元上升至23万亿美元,在短短5年中复制了整个的商业银行系统 的规模。中国的信贷占GDP比率在五年内从75%上升至200%,而美国次贷危机及90年代初经济泡沫破裂前的该比值大约为40%。


大量的信贷泡沫也令中共骑虎难下,一面要保持经济增长维系虚假繁荣,另一面经济泡沫已有破裂迹象。越来越多的迹象表明,正在试图通过各种去杠杆化措施,收缩流动性,以图消除过去几年过度放贷造成的恶果。


在季末因素和中共央行回收流动性的双重夹击下,27日,中国银行间货币市场利率大幅走高。7天同业拆借利率飙升153个基点至5.83%,7天质押式回购利率也飙升94个基点至4.83%。自三月中旬以来,银行同业间资金成本就开始不断升高。


如今临近季度末,正值银行筹措资金满足监管要求之时。央行此时不断收紧流动性,无疑更是推高了银行间的资金成本。央行利用流动性做买卖,这表明了央行的态度:市场要钱可以,但价钱得商量,不会那么便宜了。


中共央行公开市场27日进行了200亿元28天期正回购操作及320亿14天正回购操作,当周公开市场净回笼980亿元。25日进行了460亿元28天期正回购,中标利率持平于4.0%。


自2月18日以来,中共央行已经连续6周在市场上进行正回购操作,回收流动性。从2月份至今,央行共实现资金净回笼1.676万亿元。


人民币贬值流动性迎大考 钱荒或再现


中行27日发布的2014年 二季度经济金融展望分析报告中显示,经济增速趋缓、利率中枢抬升的背景下,二季度偏紧的货币政策立场可能较难维持。同时,为维护金融体系稳定,不发生系统性金融风险,货币政策也将表现宽松。


中行预计,央行将综合采取公开市场操作、短期流动性调节工具(SLO)、常设借贷便利(SLF)等工具动态调节市场流动性水平,年内下调存款准备金率将成为大概率事件,不过目前利率市场化程度已经较高,央行降息的必要性和可能性较低。


但下调存款准备金率对经济的刺激作用也许已经十分有限。通常意义上,降准会释放银行的流动性,继而降低利率推动实体投资。但高盛中国首席投资策略师哈继铭表示,如果此时放松货币政策,比如下调存款准备金率,有可能引发人民币更快贬值。


年初至今,人民币对美元汇率急速贬值近3%,贬值幅度基本抵消了2013年全年人民币的升值幅度。由于人民币大幅贬值,未来 几个月人民币流出可能会令本已紧张的流动性进一步雪上加霜。


中共央行3月18日更新的金融机构人民币信贷收支表显示,2月外汇占款下降明显,较1月新增4373.66亿元大幅减少3091亿元。外资流入量正在放慢脚步,央行操控汇率将使未来几个月资金由流入转为流出。更有分析师明确表示,4月份以后,资金流入可能枯竭,届时流动性更令人担心。


自从27日中共央行进行公开市场操作后,今年第一季度资金控制已经完毕。展望第二季度,由于中国经济下行趋势没有明显改善,导致市场对货币政策的不确定性担忧有所增加,货币流动性将接受重大考验。参考往年的季节性规律,二季度资金压力将有所上升,尤其是去年发生流动性危机之后,这种担心在市场上更是普遍存在。


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