2021年2月18日星期四

矿坑里的金丝雀!美国长债殖利率走升 风险资产拉警报

长天期债券殖利率上升,迫使全球留意实质利率上升的威胁,也敲响风险资产的警钟。近期受到投资人青睐的投资标的跟着失宠,(TSLA-US)10个交易日累计挫跌逾10%,并拖累“女股神”管理的方舟创新 ETF。

投资人期待拜登政府的财政刺激将带动经济复苏,加上联准会(Fed)矢言继续支撑经济,周三(17日)的经济数据显示,1月零售销售、工业生产和生产者(PPI)都高于市场预估。

在预期通膨升温下,美国10年期公债升抵1.33%,逼近一年高点,2月迄今共跃升23个基点,本月升幅是2018年迄今仅见。10年期平衡通膨率(10年期美债和抗通膨债利差)近来徘徊在2.22%,从去年的0.47%低谷大幅反弹。

实质利率攀升虽然代表经济复苏加速,但这股升势最近加快脚步,意味着借贷利率也会迅速攀高,还会导致那些从负实质利率中受益的其他资产魅力减弱,例如股票。

TwentyFour资产管理执行长 Mark Holman说:“实质利率上升代表实体经济正在复原,是健康的情况。但我担心如果升得太快,所有资产类别都会有麻烦。令人担心的是升速改变。”

特斯拉等受宠股失色

市场上受宠的股票最近已经失去一些光环,例如特斯拉过去10个交易日累计下跌逾10%,并拖累重仓押注该股的“方舟创新 ETF”(ARKK),去年暴涨逾三倍的热门电商股 Etsy(ETSY-US)两日来下跌逾5%。

不只如此,高盛追踪的高价软体股指数在周三挫跌2%;过去两个月表现突出的成长股失宠,价值股再度占上风。

成长股因为在低利率时期保持扩张而吸引投资人溢价买进,因此当利率窜升,成长股的优势就下降。

虽然通膨题材可能为类股轮动助了一臂之力,但成长股在利率上升时期落后价值股并非一体适用的定论。

高盛最近发布报告表示,利率改变不太可能改变科技股报酬,这些企业依然拥有长期且特殊的成长表现。David Kostin在内的指出,大型(Big Tech)表现就和特斯拉或 Etsy这类高成长股不同,五大科技公司“FAAMG”中的四家——、亚马逊、微软——过去一年来的报酬率,有七成靠公司本身的成长带动,与股价无关。

Kostin等分析师说:“FAAMG受益于低利率环境不只因为他们的高成长现金流显得更有价值,其商业模式在经济衰退中也依然吸引人。”

此外,值得注意的是,即使长攀升,10年期抗通膨债(TIPS)反映的美国实质利率仍远远落后足以触动警铃的水准:5年期和10年期的 TIPS利率都低于零,分别为-1.87%、-0.95%。

嘉信固定收益首席策略师 Kathy Jonas说,实质利率攀升反映经济好转,也代表在低利率环境下受宠的配息股和房地产投资信托将彼此竞争。

WIN/MAC/安卓/iOS高速翻墙:高清视频秒开,超低延迟
免费PC翻墙、安卓VPN翻墙APP

来源:钜亨网编译余晓惠

没有评论:

发表评论