2018年7月30日星期一

2018 中国又来到了一个十字路口

又一个十字路口

2001年中国入市WTO、2008金融危机“四万亿”、2015年供给侧…….

2018年,中国似乎又来到了一个十字路口。

大洋彼岸,特朗普对领导人来了一个大大的拥抱,美、日、欧世界四大经济体的其中之三另开新群、团结一致,“共同致力于保护美国与欧盟的公司,以更好地保护他们免受不公平的全球贸易行为的侵害。”,目标是谁,不言自明

三大经济体的结盟究竟会掀起怎样的风云、对中国产生怎样的压力,目前还尚未可知。但无论如何,在美国之下,中国的经济压力已经开始显现。

在国际局势风起云涌的同时,国内环境正在发生一场深刻的巨变,政策风向,似乎已然转向。

前几天,在央行与财政的史诗级互撕之中,"央妈"先抗不住认输,向市场投入了5020亿的天量货币;紧接着,财政也立即跟上,“积极的财政政策”来了!

7月23日傍晚,国务院常务会议,要求保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激(这话特别耳熟),根据形势变化相机预调微调、定向调控,应对好外部环境不确定性,保持经济运行在合理区间。

在全球宽松周期结束,美国加息缩表箭在弦上之时,中国再度定调宽松,逆势而上的刺激,再度将中国推向了一个难以预料的未来

一切都是似曾相识

经济受挫、宽松归来。一切都是似曾相识。

•2008年全球金融危机之后,央行5次降息4次降准。

•2011年欧债危机之后,央行2次降息3次降准。

•2014年经济下行压力增大,央行6次降准6次降息。

十年时间,究竟投放了多少货币?放出了多少大水?

在1990年的时候,中国的货币M2发行量是1.53万亿,截止到2018年3月,中国的货币M2发行量达到173.99万亿元

,这意味着28年的时间,人民币的发行量增加了100多倍!

自2007年1月以来,中国货币供应总量M2连续超越日本、欧洲和美国几大经济体,目前相当于欧洲和美国的两倍,日本的三倍。而中国的GDP和国民人均收入远远没有达到这个惊人的增长水平。

一轮大水之后,成就了什么?

2012年之前商品房销售额每年都在当年新增广义货币的一半左右,但2016年这一数值却超过80%,而2017年商品房销售额直接超过了新增的M2(广义货币供应)!

也就是说,放出来的水,几乎都去了房地产里。目前,中国的房地产总市值已经超过400万亿,近8倍碾压中国A股55万亿总市值!

在成就一个史无前例伟大产业的同时,我们失去了什么?

首先,自然是不断被碾压的实体经济,3800家上市公司的企业家早已湮没在几千万房地产炒房大军中。

于是,在实体遭到碾压的同时,无论中小型民企,还是一些大型的知名企业,都选择了“跨界地产”。

比如主营空调业务的宁波奥克斯,却成为了当地最具规模的地产企业;主营业务为纺织服装的雅戈尔,房地产开发的业绩多年超过其主营业务;而美的和TCL,地产已成为企业链的重要一环;海尔集团还聘任地产界名人担任公司高管…….

潘石屹曾经一语道破天机:央行发那么多钱,不往房地产跑,跑葱上去啊?

其次,是不断透支的居民实力。2007年-2017年,十年时间,居民杠杆率由18%上升至50%;而居民储蓄率,却由48.8%下降至7.7%!

除此之外,日益膨胀的,严重过剩的产能,规模庞大的银行坏账,填不满的地方债窟窿,不断萎缩的居民消费,生存艰难的中小民企,不断加剧的贫富差距……

放掉的一波大水,放掉的或许是国运。

一减速就刺激,一刺激就危险,一危险就刹车,一刹车就减速。时至今日,中国经济陷入了这样一个死循环。那么,为何明知放水无效,明知刺激贻害,却仍要重蹈覆辙?

鱼和熊掌岂能兼得?

每当到了十字路口,明知道对的道路,可偏偏总是走偏了,因为,正途太难走了。而偏道总是充满诱惑,让人们总是充满幻觉。

70年代末,美国经济也曾陷入痛苦的“滞胀”。

面对一地鸡毛的美国经济,有个伟大人物出现,不顾国内压力,毅然决然地实施了大刀阔斧的改革。

里根,果断推行“30%减税计划”,个人最高税从70%降为28%、企业所得税从46%降至33%

刺激是欢快的,改革则是痛苦的。在改革过程中,经济必然遭遇阵痛。

•1979年第三季度美国 GDP增速为2.4%;而1982年这一数字下滑至-1.4%

•1979年,私人固定资产增速约15.5%。到1982年,私人固定资产投资增速仅为-1.4%。

改革过程中,也必将遭遇既得利益阶层的重重阻挠。

经济顾问委员会主席费尔德斯坦( Martin Feldstein)曾经公开表示“里根总统就是安徒生童话里没穿衣服的国王”。里根立即将其解雇。

里根坚信不可违抗的经济规律,一方面强力遏制资产泡沫,让美国经济从迷恋金融投机重回创业创新正轨;一方面通过减税降负推动社会公平,较大地调动了人民的积极性,推动了实体经济的发展。

美国经济不仅挣脱了“滞胀”的泥潭,渡过了经济衰退,而且迎来了美国经济再度起飞。

总结前四轮放水,无论是亚洲金融危机、还是次贷危机,以及次贷危机之后的12年、15年,有一个共同点是:每一轮放水都处在全球量化宽松的大环境之下。15年,中国几乎是踩着美联储加息的尾巴,在12月底美联储宣布加息之前,完成了放水。

然而今时不同往日,如今美元加息步步紧逼,全球流动性的持续收紧,若是中国再度大水泛滥,若是再度降息,若是资产水位差持续拉大,就会有资本外流的风险。在外汇储备已如惊弓之鸟的状态下,怎能再放上压死骆驼的最后一根稻草?

更重要的是美日欧联合抱团,说明中国过去发展好走的路已经走完,靠打价格战、靠复制模仿、靠补贴的道路已经封死。

来源:华尔街见闻

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