2021年6月15日星期二

大陆债务危机!房企转身慢 “大到不能倒”恐不再适用

中银保监主席上周直言,大陆趋向泡沫化、金融化的情况严重,违约比例上升,加剧了信用风险。美资大行高盛也表示,自2019年底以来,国有企业的违约案例明显增加,同时一些近期未能偿还的借款人,例如华夏幸福,都背负着高额未偿,意味着“”的概念可能不再适用,政策制定者现在不太可能进行全面救助。

中银保监主席郭树清上周直言,大陆房地产趋向泡沫化、金融化的情况严重,违约比例上升,加剧了信用风险。言犹在耳,国际评级机构惠誉发表研究报告,统计今年首4个月,11家内业境内和境外违约债券的本金总额分别为325亿元人民币和48亿美元(约374.4亿港元),当中仅得两家完成了违约债券的处置工作,主要是透过债券置换来达成,凸显了这些房企的低周转和集中度风险。

惠誉表示,上述11家境内或境外债券违约的房企中,有5家从事商业和旅游地产、工业园区及贸易中心等非住宅开发建设,这类型业务的资金回笼周期明显较住宅开发长,导致在行业下行周期时更容易陷困。以泰禾集团为例,于去年7月6日首次违约,目前违约债券本金总额达176亿元人民币。惠誉表示,该公司专注于中高端住宅开发,业务定位造成周转率显著下降,同时由于一线及高端二线城市的地方政府实施限价政策,导致其利润率上升空间受限。

另外,以地区而言,上述11家房企中,有5家的可售资源和土地储备集中在个别地区,例如华夏幸福和亿达中国(03639)的业务分别集中在河北省和市,于限购、限贷等当地楼市严控政策下,造成房企销售受阻、资金回笼周期延长,继而令部分房企在高端二线城市,如天津和合肥,以及长三角等较发达地区拥有高比重业务的优势消失殆尽。

惠誉指,其他造成内房违约的原因,包括多元化经营不善、公司治理薄弱及激进投地。上述房企中,有4家在违约前已开展多元化经营,但新收购的业务包括医疗、制造业、零售及资讯,都与房地产开发业务的协同效应低,回报亦不足以弥补债券杠杆上升的影响。其余房企大多自2020年第三季起相继发生违约,因而处置违约工作尚未取得显著进展。

美资大行高盛也表示,自2019年底以来,大陆国有企业的违约案例明显增加,同时一些近期未能偿还债务的借款人,例如华夏幸福,都背负着高额未偿债券,意味着“大到不能倒”的概念可能不再适用,政策制定者现在不太可能进行全面救助。

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来源:东网

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